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[재무구조조정] 재무구조조정 전략
[재무구조조정] 재무구조조정 전략
목차
재무구조조정
Ⅰ. 재무구조조정 전략
1. 자본구조의 개선
1) 사업매각과 지분매각
2) 출자전환
3) 신종 유가증권 발행
4) 내부유보이익의 확충
2. 보유자산의 유동화
3. 상호지급보증의 해소
4. 위험관리의 구축
1) 금리변동위험
2) 환율변동위험
재무구조조정
사업구조조정과 재무구조조정은 기업의 구조조정전략의 핵심으로서 수레의 두 바퀴처럼 상호불가분의 관계에 있다. 사업구조조정과 재무구조조정이 각기 대차대조표의 차변과 대변에 초점을 맞추고 있다는 점에서도 당연하다고 하겠다. 기업들이 고도성장을 구가하는 동안에는 내부금융(사내유보자금)만으로는 성장에 필요한 막대한 자금을 감당할 수 없기 때문에 외부로부터의 자금조달에 의존할 수밖에 없다. 이런 경우 투자사업의 수익성만 확보된다면 레버리지효과로 인하여 주주들은 상대적으로 높은 투자 수익률을 획득할 수 있다. 문제는 고비용, 저효율 경제시대의...
[재무구조조정] 재무구조조정 전략
목차
* 재무구조조정
Ⅰ. 재무구조조정 전략
1. 자본구조의 개선
1) 사업매각과 지분매각
2) 출자전환
3) 신종 유가증권 발행
4) 내부유보이익의 확충
2. 보유자산의 유동화
3. 상호지급보증의 해소
4. 위험관리의 구축
1) 금리변동위험
2) 환율변동위험
재무구조조정
사업구조조정과 재무구조조정은 기업의 구조조정전략의 핵심으로서 수레의 두 바퀴처럼 상호불가분의 관계에 있다. 사업구조조정과 재무구조조정이 각기 대차대조표의 차변과 대변에 초점을 맞추고 있다는 점에서도 당연하다고 하겠다. 기업들이 고도성장을 구가하는 동안에는 내부금융(사내유보자금)만으로는 성장에 필요한 막대한 자금을 감당할 수 없기 때문에 외부로부터의 자금조달에 의존할 수밖에 없다. 이런 경우 투자사업의 수익성만 확보된다면 레버리지효과로 인하여 주주들은 상대적으로 높은 투자 수익률을 획득할 수 있다. 문제는 고비용, 저효율 경제시대의 도래로 저성장, 고경쟁 환경에 처해 있는 현 상황에서 과도한 타인자본비율은 기업의 환경적응력을 약화시켜서 생존까지도 위협하게 된다는 점이다. 따라서 타인자본비율과 기업 가치 간의 관계를 분석해서 적절한 재무구조조정을 실시해야만 기업들은 성장 발전할 수 있다.
I. 재무구조조정 전략
재무구조조정(financial restructuring)전략이란 기업의 기존 자본구조를 변화시켜 부가가치를 창출하는 일련의 방법들을 말한다. 대차대조표 상의 대변항목, 즉 타인자본과 자기자본의 구성항목간의 변화를 통하여 기업 가치를 극대화하고자 하는 것이다. 이와 같은 재무구조조정 전략에는 타인자본비율 축소에 의한 자본구조개선외에도 타인자본의 만기연장, 상호지급보증의 해소 등을 고려할 수 있다.
(1) 자본구조의 개선
1) 사업매각과 지분매각
재무구조를 신속히 개선하기 위해서는 우선 사업구조조정 차원에서 자산의 정리, 매각을 통해 조달한 자금을 차입금상환에 이용하는 방법이 있다. 특히, 보유 부동산의 자산재평가를 통한 차익을 자본으로 전입하여 자기자본비율을 높이고, 가능하면 저수익성 투자자산이나 비사업용 자산을 처분하여 타인자본을 상계하도록 하는 것이다. 사업매각이 대차대조표 상의 차변항목의 구성변화를 통해 기업의 실체를 변화시키는 것이라면 지분매각은 사업내용은 그대로 두고 자본구성만 바꾸는 것이다. 즉, 외국자본을 유치하는 대가로 이에 상응하는 가치의 주식을 새로 발행하거나 기존의 주식을 양도함으로써 부채비율을 낮추게 된다.
2) 출자전환
자산이나 지분매각 또는 증자(자본증가)는 재무구조 개선의 주요 수단이지만 만약 주식시장과 부동산 시장 등이 극도로 침체해 있다면 당장 가시적인 효과를 보기 어렵다고 할 수 있다. 그러나 출자전환은 자산시장의 침체여부에 관계없이 추진될 수 있는 장점이 있다. 출자전환(debt for equity swap)이란 금융기관 등 채권자와 채무재협상을 통해 대출금의 일부 또는 전부를 채무기업의 자본금으로 교환하는 것인데, 여기에는 크게 은행이 직접 출자전환하는 방법과 투자자가 은행의 대출채권을 매입한 후 출자전환하는 방법이 있을 수 있다. 출자전환은 정상기업보다는 부실화가 상당히 진행된 기업에 적합할 것이다.
3) 신종 유가증권 발행
정상적인 기업의 경우 유상증자나 기업공개에 의한 신주발행자금으로 부채를 상환하는 것이 가장 확실한 재무구조 개선책이 된다. 그러나 타인자본비율이 너무 높아서 부도위험이 큰 기업이나 증권시장의 침체기에는 신주발행 자체가 여의치 않을 수 있다. 또한 경영투명성 부족으로 정보비대칭 문제가 심각할 경우 신주를 발행한다는 정보자체는 기존 주가(stock price)가 과대평가되어 있다는 신호로 인식되어 주가를 하락시킬 우려도 있다. 성장 기업으로서 증권시장 여건상 유상증자가 힘든 경우 전환사채발행으로 우회적으로 유상증자의 효과를 얻을 수 있다. 그리고 재무공학(financial engineering)을 이용한 재무혁신(financial innovation)으로 투자자의 욕구를 충족시킬 수 있는 새로운 금융상품을 개발한다면 종전보다 유리한 조건으로 자금조달과 재무구조구조개선이 가능하다. 예를 들어, 주식시장이 침체된 경우에도 자기자본조달이 가능하도록 주식에 put option을 첨부한 풋옵션부 주식을 발행할 수 있다. 투자자는 일정기간 후 주식을 약정된 가격에 발행회사에 되팔 수 있는 권리를 보유함으로써 미래의 주가하락으로 인한 손실위험을 피할 수 있다.
4) 내부유보이익의 확충
기업의 부도 위험이 당장은 높지 않은 경우에는 우선 배당금의 지급을 삭감하고 내부유보자금을 확충하여 점진적으로 재무구조를 개선할 수 있다. 채산성이 높고 신규 사업기회가 풍부한 성장 기업일수록 가까운 장래의 투자수요에 대비해 가능한 내부유보율을 높여야 할 것이다. 단, 배당정책의 변경은 신호전달 효과가 있기 때문에 급격한 변화는 지양하는 것이 필요하다. 즉, 투자자들은 갑작스런 배당삭감을 기업의 장기전망에 대한 나쁜 조짐으로 해석해서 주가를 떨어뜨릴 가능성이 있다는 것이다.
그리고 투자기회가 한정되어 있는 기업은 낮은 수익성의 부실 투자보다는 잉여자금으로 타인자본을 상환하는 편이 보다 합리적일 것이다.
(2) 보유자산의 유동화
기업이 일정한 경영성과를 올리는 데에 필요한 운전자본의 규모가 클수록 유동성 압박은 커지고 자본효율성은 떨어진다. 특히 부실기업은 재고자산이나 매출채권의 누적으로 운영자금이 고갈됨으로써 부도사태에 이르게 되는 사례가 흔하다. 따라서 보유채권을 손쉽게 현금화할 수 있다면 운전자금을 마련하기 위하여 무리하게 단기차입금에 의존하지 않아도 되므로 재무구조조정에 간접적으로 기여할 수 있다. 이러한 목적으로 기업이나 금융기관이 보유한 부동산, 유가증권을 비롯하여 제품, 원자재는 물론이고 특허권, 상표권 등 무형자산까지도 담보로 활용하여 자금을 조달하는 방법이 자산유동화증권(asset backed security: ABS)이다. ABS의 대표적인 형태로는 부동산저당대출(mortgage loan)을 담보로 발행
[문서정보]
문서분량 : 5 Page
파일종류 : HWP 파일
자료제목 : 재무구조조정 업로드 재무구조조정 전략
파일이름 : [재무구조조정] 재무구조조정 전략.hwp
키워드 : 재무구조조정,전략,업로드
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